שער הדולר הרשמי ברוסיה יורד עם הגדלת רכישות המטבע באוקטובר

השער הרשמי של הבנק המרכזי של רוסיה שנכנס לתוקף ב-17 באוקטובר 2026 היה 83.6177 רובל לדולר אמריקאי, לעומת 84.1732 ב-17 בספטמבר. לפי חישוב של Russia Economy על סמך התצפיות האלה, הרובל התחזק מול הדולר בכ-0.7 אחוזים במהלך התקופה. המסלול בין שתי נקודות הקצה לא היה אחיד.

בתוך התקופה הזאת חל שינוי מדיניות חשוב. ב-5 באוקטובר הודיע משרד האוצר על תוכנית מוגדלת לרכישת מטבע חוץ וזהב לפי הכלל הפיסקלי, על פי דיווח אינטרפקס על הודעת המשרד. רכישות יוצרות ביקוש לנכסים זרים, אך סדרת שערי החליפין לבדה אינה יכולה לזהות עד כמה פעולה מסוימת הניעה את הרובל.

השער הרשמי נע בשני הכיוונים

סדרת שערי הדולר הרשמיים של הבנק המרכזי של רוסיה מספקת את התצפיות הבאות. כל תאריך הוא המועד שבו השער נכנס לתוקף, ולא שעתה של עסקה בזמן אמת. השער ל-17 באוקטובר היה זמין כבר ב-16 באוקטובר.

מקור: שערי החליפין היומיים הרשמיים של הבנק המרכזי של רוסיה, נבדקו ב-16 באוקטובר 2026. אלה תצפיות נבחרות, ולא ממוצעים חודשיים.

שער נמוך יותר במונחי רובל לדולר פירושו שנדרשים פחות רובלים כדי להשתוות לדולר לפי השער הרשמי. לכן הוא מעיד על רובל חזק יותר. שער הדולר הגבוה ביותר בסדרה המלאה מ-17 בספטמבר עד 17 באוקטובר היה 85.7116, ונכנס לתוקף ב-7 באוקטובר; הנמוך ביותר היה 83.2454, ונכנס לתוקף ב-2 באוקטובר. שניהם לקוחים מאותה סדרה של הבנק המרכזי של רוסיה.

החישוב בין נקודות הקצה מתאר שינוי מוגבל על פני התקופה המלאה, ואילו התצפיות שביניהן מראות תנודה רחבה יותר. אף אחד מהנתונים אינו תחזית. המדריך לרובל מתאר מדוע שער ייחוס רשמי עשוי להיות שונה מהשער הזמין בעסקה מסוימת של לקוח.

המשרד הגדיל את הרכישות המתוכננות

הודעת משרד האוצר מ-5 באוקטובר, כפי שדווחה באינטרפקס, קבעה רכישות מתוכננות ל-7 באוקטובר עד 6 בנובמבר 2026 בסך כולל של 279.42 מיליארד רובל, השקולים ל-12.7 מיליארד רובל ליום. התוכנית הקודמת, ל-7 בספטמבר עד 6 באוקטובר, עמדה על 55.6 מיליארד רובל, או 2.5 מיליארד רובל ליום.

אלה סכומים שהוכרזו לרכישת מטבע חוץ וזהב לפי הכלל הפיסקלי. אין לתאר אותם כרכישות דולרים, או כהיקף שהושלם ובוצע כבר עד 17 באוקטובר. התוכנית נמשכת מעבר לתקופה שמכסה כתבה זו.

הכלל הפיסקלי מחבר בין הטיפול בהכנסות מנפט ומגז לבין פעולות פיננסיות. מטרתו ותפקידם של הנכסים הפיסקליים שנצברו מוסברים בסקירה שלנו על קרן העושר הלאומית. ההודעה החודשית מגדירה תוכנית; היא אינה חושפת כל עסקה שמבצע כל מוסד ציבורי.

הסכום שהבנק המרכזי מבצע בשוק שונה

הודעת הבנק המרכזי של רוסיה מ-29 ביוני קבעה התאמה נפרדת למחצית השנייה של 2026: מכירות יומיות של מטבע חוץ בשווי 0.58 מיליארד רובל מקוזזות מול הפעולות השוטפות של המשרד. ההתאמה משקפת תזרימי השקעה קודמים של קרן העושר הלאומית.

החלת ההתאמה שפורסמה על תוכנית אוקטובר מניבה רכישות נטו בשווי 12.12 מיליארד רובל ליום. דיווח אינטרפקס מ-5 באוקטובר ציין את הסכום המתקבל הזה, לעומת 1.92 מיליארד רובל ליום בתוכנית הקודמת. לפיכך הוראת המשרד ברוטו והפעולה המתואמת של הבנק המרכזי הן מדידות שונות.

ההבחנה הזאת חשובה בדיון על ביקוש למטבע. חיבור שני הסכומים היה סופר פעמיים חלק מאותו מנגנון מדיניות. בדומה לכך, התייחסות לקצב יומי מתוכנן כהוכחה שכל הסכום המתוכנן בוצע הייתה חורגת ממה שנאמר בהודעה.

תקבולי יצוא מספקים הקשר, אך אינם הסבר מלא

אומדן מאזן התשלומים של הבנק המרכזי של רוסיה שפורסם ב-15 באוקטובר העמיד את העודף בחשבון השוטף בינואר עד אוגוסט 2026 על 35.0 מיליארד דולר, לעומת 21.0 מיליארד דולר בתקופה המקבילה ב-2025. הבנק המרכזי ייחס את העודף הגדול יותר בסחר בסחורות בעיקר לערכי יצוא גבוהים יותר הקשורים למחירי הסחורות בעולם.

הדבר מספק רקע רלוונטי לכלכלת הנפט והגז, אך אינו מודד מטבע חוץ שנמכר ברוסיה בחלון שערי החליפין מספטמבר עד אוקטובר. ערכי הסחר במאזן התשלומים מתעדים עסקאות כלכליות; עיתוי הסליקה והחלטות ההמרה של היצואנים משפיעים על המועד שבו הם הופכים להיצע בשוק.

אותו אומדן מ-15 באוקטובר דיווח כי נכסי החוץ שאינם יתרות רשמיות גדלו באוגוסט משום שצדדים נגדיים זרים היו חייבים יותר בגין סליקת עסקאות סחר. זו סיבה מוחשית להבחין בין ערכי יצוא לבין מזומן שכבר התקבל והומר. עודף חיצוני גדול יותר יכול להתקיים לצד עיכובים בין משלוח, תשלום ומכירת מטבע.

במה התאריכים תומכים

תוכנית הרכישות המוגדלת הייתה אמורה להתחיל ב-7 באוקטובר, מועד כניסתו לתוקף של שער הדולר הרשמי הגבוה ביותר בתקופה. צירוף המקרים הזה אינו מספק הסבר סיבתי מלא. שער רשמי שבתוקף משקף קביעה שנעשתה קודם לכן, בעוד תשלומי יבוא, המרות יצוא ותזרימים אחרים מתרחשים באותו זמן.

הראיות תומכות במסקנה מצומצמת יותר: הרכישות הרשמיות שהוכרזו גדלו במידה ניכרת, והרובל התאושש לאחר מכן במידה שאפשרה לשער הייחוס של 17 באוקטובר להיות חזק יותר מזה של 17 בספטמבר. ממיר הרובל מספק הקשר היסטורי לסכומים לפי שערים רשמיים. הוא אינו הופך את התצפיות האלה למחיר עסקה בזמן אמת או לאומדן של עלויות ההמרה של לקוח כלשהו.

הנתונים מבוססים על המקורות המפורטים, לתאריכים ולתקופות שצוינו, ועשויים להתעדכן.