النقد المتداول في روسيا يبلغ 22.8 تريليون روبل والأوراق النقدية تقود الزيادة

بلغ رصيد النقد المادي في روسيا 22.7843 تريليون روبل في 1 أكتوبر 2026، وفق بيانات رسمية نشرها بنك روسيا في 23 أكتوبر. وسجل البنك زيادة قدرها 3.1209 تريليون روبل، أو 15.9 بالمئة، مقارنة مع 1 يناير. وشكلت الأوراق النقدية معظم هذه القيمة الإضافية. تثبت البيانات توسعا ملموسا في النقد المتداول، من دون تحديد الدوافع وراءه.

وتضع مقارنة Russia Economy مع بيانات البنك في 1 يوليو الزيادة خلال الربع الثالث عند 1.5007 تريليون روبل، أي نحو 7.1 بالمئة. يقارن هذا الحساب رصيدين في تاريخين محددين. وهو لا يقيس مقدار النقد الذي انتقل بين العملاء وتجار التجزئة والبنوك خلال الربع.

الأوراق النقدية تفسر الزيادة في القيمة

يسجل تفصيل بنك روسيا للنقد في أكتوبر أوراقا نقدية بقيمة 22.6520 تريليون روبل وعملات معدنية بقيمة 132.3 مليار روبل. وتبلغ حصتاهما الرسميتان بعد التقريب 99.4 بالمئة و0.6 بالمئة من القيمة الإجمالية. ويجعل هذا التركيب رصيد الأوراق النقدية العنصر الحاسم في تغير القيمة النقدية.

وينسب الجدول الرسمي نفسه 3.1190 تريليون روبل من الزيادة منذ 1 يناير إلى الأوراق النقدية، و1.9 مليار روبل إلى العملات المعدنية. وهذه تغيرات في القيمة القائمة في التداول. وفي قراءة Russia Economy، لا ينبغي وصفها بأنها قيمة أوراق طبعت حديثا، لأن تغير الرصيد يعكس المحصلة الصافية للإضافات والسحوبات من التداول.

وسجلت البيانات الرسمية في 1 يوليو إجمالي نقد قدره 21.2836 تريليون روبل. وتوفر مقارنته مع 1 أكتوبر مرجعا فصليا واضحا، لكنه غير معدل موسميا. لذلك يتعامل تحليلنا مع نسبة 7.1 بالمئة بوصفها زيادة مرصودة بين تاريخي التقرير، لا دليلا على تسارع الاتجاه الأساسي بالمقدار نفسه.

العملات المعدنية تتصدر العدد لا القيمة

تظهر البيانات الرسمية وجود 10,216.9 مليون ورقة نقدية و74,370.7 مليون قطعة معدنية متداولة في 1 أكتوبر. ومثلت العملات المعدنية 87.9 بالمئة من عدد القطع، مقابل 12.1 بالمئة للأوراق النقدية. وتعكس هذه الحصص الصورة التي تقدمها القيمة المالية: الشكل الأكثر عددا لا يمثل إلا جزءا صغيرا من الإجمالي بالروبل.

وفي تحليل Russia Economy، يغير هذا التمييز طبيعة السؤال التشغيلي. فعد الأموال المادية ونقلها وتخزينها يتعلق بأشياء منفردة، بينما يزن المؤشر النقدي تلك الأشياء بقيمتها الاسمية. ولا يمكن استبدال وصف معظم القطع بوصف معظم القيمة. قد يكون الوصفان صحيحين، لكن كل واحد يعالج مهمة مختلفة.

ويقدم دليل الروبل السياق الأوسع للعملة. أما في هذا الإصدار، فالمقارنة المفيدة تقع داخل الجدول: القيمة النقدية وعدد القطع يقيسان بعدين مختلفين للرصيد نفسه. وجمع المقياسين أو التعامل مع نسبهما المئوية على أنها قابلة للتبادل سيحجب ما تغير بالفعل.

الرصيد الأكبر من النقد ليس إجمالي الإنفاق

ترى Russia Economy أن الرصيد في تاريخ معين لا يكشف وتيرة المعاملات. فالورقة المحتفظ بها من دون إنفاق والورقة المستخدمة مرارا قد تدخلان كلتاهما ضمن الرصيد المتداول. ولا يميز جدول أكتوبر بين هذين الاستخدامين، ولذلك لا يثبت نموه زيادة مماثلة في مشتريات المستهلكين.

وينطبق حد القياس نفسه على التفسيرات المرتبطة بالثقة في البنوك أو الاحتفاظ الاحترازي بالنقد أو التحول بعيدا عن المدفوعات الإلكترونية. هذه فرضيات محتملة وليست نتائج لهذا الإصدار. ويتطلب اختبارها أدلة منفصلة على السحب والودائع وسلوك الدفع والأسباب التي يذكرها حائزو النقد. ولا يستطيع الرصيد وحده المفاضلة بين هذه التفسيرات.

ويشرح دليلنا للنظام المصرفي الروسي إطار الودائع والائتمان المحيط بذلك. ومن الناحية التحليلية، يمثل النقد جزءا واحدا فقط من هذا الإطار. ولا يجوز إعادة تسمية الرصيد المادي المنشور باعتباره كل الأموال في الاقتصاد، أو مدخرات الأسر، أو الأموال المتاحة للإقراض الجديد. فهذه مفاهيم تحتاج إلى تعريفات وبيانات مختلفة.

الزيادة الاسمية لا تحسم مسألة القوة الشرائية

يعرض البنك المركزي الرصيد بالروبل وفق القيمة الاسمية. وفي تحليل Russia Economy، لا تثبت الزيادة الاسمية وحدها زيادة مقابلة في القوة الشرائية. ويتطلب تقييم ذلك مقارنة مناسبة للأسعار خلال الفترة نفسها، مع إظهار افتراضاتها بوضوح، بدلا من التعامل الضمني مع الروبل باعتباره وحدة شراء ثابتة القيمة.

وتعالج حاسبة التضخم هذا السؤال المنفصل عن القوة الشرائية. ولا ينبغي استخدامها لاستنتاج سبب تغير رصيد النقد. كذلك لا يتضمن إصدار أكتوبر تفصيلا يوزع الزيادة على فئات أسرية محددة أو قطاعات أعمال أو دوافع معينة، ولذلك لا يمكن إعادة بناء هذه التوزيعات من الرقم الإجمالي.

النتيجة الاقتصادية محددة إذن: تظهر البيانات الرسمية وجود قيمة أكبر بوضوح من الروبل المادي في التداول في 1 أكتوبر مقارنة مع 1 يوليو أو 1 يناير، ومعظمها في أوراق نقدية. ويترك تحليل Russia Economy السبب مفتوحا. فأي تفسير مقنع ينبغي أن يربط تغير الرصيد بسلوك مرصود بصورة مستقلة، لا أن يحول ملاحظة في الميزانية إلى رواية عن النوايا.