IMF、ロシアの2026年と2027年の成長率をともに0.9パーセントと予測

国際通貨基金は、ロシア経済の成長率を2026年、2027年ともに0.9パーセントと予測している。控えめな見通しで、両年の間に年間成長率の加速は見込まれていない。2026年10月13日公表の世界経済見通しが示すのは、商品価格の上昇がロシアの収入を支える一方、石油インフラの損傷が輸出可能量を制約するという構図だ。いずれも基金の予測と評価であり、確定した年間実績ではない。

インタファクスは2026年10月13日、IMFが両年の成長率予測を7月時点の1.1パーセントから引き下げたと報じた。Russia Economyの分析では、修正幅そのものより、下方修正が両年に及ぶ点が重要になる。対外収入面の優位は、経済全体の拡大加速を見込む予測にはつながっていない。

成長は続くが加速しないという予測

IMFの10月世界経済見通しは、欧州経済の一覧表でロシアの2025年の実質GDP成長率を1.0パーセントとし、その後の2年間をそれぞれ0.9パーセントと予測している。過去の数値はIMFが公表した推計であり、後の数値は予測である。実質GDPは価格変動を調整した生産を測るもので、売上高のルーブル換算額ではない。

比較対象として、IMFは世界の成長率を2026年に3.1パーセント、2027年に3.4パーセントと予測する。Russia Economyの計算では、ロシアの予測成長率は世界を2026年に2.2ポイント、2027年に2.5ポイント下回る。この比較は予測成長率の違いを示しており、ロシアの生産がその分失われたという実測値でも、生活水準の順位でもない。

本誌の分析では、緩やかな拡大と景気後退も区別する。年間でプラス成長していても、ある四半期の弱さや個別産業の活動低下は併存し得る。逆に、プラス成長だけでは家計や民間投資の改善を確認できない。生産の構成が重要であることは、ロシア経済の仕組みでも解説している。

輸出価格の上昇は物量の増加ではない

IMFは、石油インフラの損傷によって石油輸出全体が減少しているにもかかわらず、商品価格の上昇がロシアの経済活動を支えていると評価する。これは相反する力についての同機関の説明であり、すべての輸出企業が同じ利益を得るとか、エネルギー収入が経済全体に均等に届くという主張ではない。

Russia Economyの分析は3つの経路を分ける。同じ量の貨物でも販売価格が高ければ収入は増え得る。追加生産は実質的な産出を増やし得る。損傷した設備の交換は将来の操業を維持する一方、本来なら事業拡大に使えた資源を吸収する可能性がある。これらは同時に起こり得るが、互いに置き換えられる成長指標ではない。

この区別から、有利な輸出価格だけでは投資ブームの証拠にならない理由が分かる。企業は増えた収入を修理、資金調達費用、既存の契約上の負担に振り向けるかもしれない。企業決算と生産データがなければ、指標原油価格から資金配分を推測することはできない。ロシア経済における石油とガスでは、収入が波及する経路を詳しく説明している。

インフレ予測は定義を確認する必要がある

IMFの欧州経済表は、ロシアの消費者物価上昇率を2026年に6.1パーセント、2027年に4.8パーセントと予測する。脚注では、これらが年平均値であると明示されている。12月の上昇率、前月比の変化、あるいは特定の家計購入品の価格に関する約束として読むことはできない。

Russia Economyの分析では、予測とインフレ報道を比較するときにこの定義が重要になる。年平均は年間を通じた物価を含む。12月から翌年12月への変化率は2つの時点を比べる。同じ基礎的な物価系列を使っても動きが異なる場合があり、数値の差が直ちに機関間の見解の相違を意味するわけではない。

予測インフレ率の低下は、物価下落の予測でもない。この見通しでは、物価は引き続き上昇し、その平均的な速度が落ちる。インフレ経路だけで将来の金利決定が定まることもない。ロシア中央銀行の政策金利で説明した仕組みは、政策を需要や物価と結び付けるが、単一の予測に決定権を与えるものではない。

見通しの説得力を高める証拠とは

IMFによると、10月予測は2026年10月1日までに入手できた情報に基づき、それ以降のすべての公表資料を反映しているとは限らない。これは特定時点の評価であり、連続的な測定ではない。新しい証拠で見通しは変わり得る。また、公表日を各入力データの観測期間と混同してはならない。

Russia Economyの分析で有用な次の作業は、実際の生産、投資、消費を、予測が含意する緩やかな拡大と照らし合わせることだ。これらの指標が幅広く改善する場合と、増加が輸出価格に集中する場合では意味が異なる。能力の復旧を示す証拠も、能力の新設を示す証拠とは別の問いに答える。

IMF予測が提示する検証の基準は明確である。2026年と2027年には年間成長が続くが、その規模は限られる。実際の経済が上振れるか下振れるかは測定された結果による。商品収入の増加は支援要因の1つとなり得るが、10月予測はそれが増産の制約を解消したとは示していない。