2026年10月，俄罗斯制造业仍略低于增长分界线，标普全球制造业采购经理指数从9月的49.8升至49.9。路透社和国际文传电讯社报道的11月2日调查结果显示，行业正接近企稳，而不是再次明显下滑。产出、新订单和就业仍在减少，但收缩速度有所放缓。
读数低于50表示经营状况较上月恶化。向分界线靠近，意味着综合调查所反映的恶化范围有所缩小，并不等于已经恢复扩张。
订单仍是薄弱环节
路透社报道，产出和新订单总量连续第3个月下降，但降幅都很小。国际文传电讯社称，受访企业把竞争、需求疲弱和客户购买力下降列为新增业务的制约因素。这些是企业对自身经营的解释，并非对俄罗斯工业表现各项成因的统计分解。
出口情况更弱。路透社称，新出口订单连续第12个月减少，降幅为2022年5月以来最大。受访者将其与其他独联体市场、尤其哈萨克斯坦订单减少联系起来。调查并不是基于海关数据的出口实物量指标，也不能证明所有俄罗斯制造业出口商都面临相同情况。
这些信号之间的差异很重要。总指数接近50，可以与某一部分需求明显恶化同时出现。如果把综合指数看成各分项均已企稳的证据，就会忽略出口疲弱；如果把出口表现当成全部工厂活动的降幅，又会夸大调查所能说明的范围。
未完成订单减少，企业继续调整用工
路透社报道，10月就业再次下降，但降幅为2026年以来最小。企业提到裁员和员工主动离职。积压订单连续第21个月减少，说明既有工作继续被消化，新增业务不足以推动该调查指标上升。
企业利用现有库存，也使采购活动走弱。这种组合与谨慎安排生产相吻合：企业可以一边履行已有订单，一边减少新的投入品采购。这是Russia Economy对信号组合的分析，并非对全国工业产出的单独量化贡献。
制造业就业调查不能替代俄罗斯住户失业统计。前者询问样本工厂人员变化，后者衡量整个劳动力市场中的人口状况。我们的劳动力市场指南解释了为何全国失业率低，仍可与个别企业或行业裁减人员并存。
成本仍在上涨，提价空间受到挤压
国际文传电讯社称，原材料涨价及供应商提高报价继续推升制造商投入成本。不过，投入价格通胀放缓至7个月低点。竞争限制了企业定价空间，出厂销售价格涨幅也降至4月以来最低。
这些调查指标中的通胀放缓，表示价格上涨速度减慢，而不是价格下降。定性结果也不能量化利润率变化。计算利润率还需要实际售价、投入成本、生产率和销量，公开简报没有提供这些信息。
路透社报道，企业预期改善至6月以来最高水平，受访者期待市场更加稳定并获得新客户。预期反映未来产出判断，而生产指数反映企业报告的当前变化。因此，信心改善并不抵消10月产出下降，也不保证随后复苏。
49.9能够说明什么
标普全球对综合PMI及其分项的解释指出，指数综合了订单、产出、就业、供应商交货时间和采购库存。价格指标单独计算。交货时间指标反向计入，这也是必须结合分项解读总指数的原因之一。
本次查阅的10月公开报道给出了各分项的变化方向和相对速度，但没有精确读数。因此，本文不提供产出、订单或就业分项的具体指数。49.9是指数水平，不代表制造业产量下降0.1%；上升0.1点也不是产出增长率。
俄罗斯工业解读把这项调查放在更广泛的生产背景中。10月结果支持的结论是：受访制造业企业的收缩已很轻微，但出口需求仍弱，企业仍在调整用工和采购。这不能证明每个工业领域均已复苏，也不能预测下一次利率决策。
