T-Technologies季度调整后利润增长41%，上调全年展望

俄罗斯金融服务与科技集团T-Technologies于11月10日上调全年利润和每股分红增长预期。公司公布，第三季度经营净利润同比增长41%，达到636亿卢布；董事会建议每股派息4.8卢布。

这里的“经营”限定不能省略。该指标归属于股东，并剔除了对Yandex投资产生的影响。它既不同于合并净利润，也不同于报表中的股东应占净利润。公司在同一份公告中分别披露了这三项数据。

三项利润指标采用不同口径

根据公司原始业绩公告，第三季度合并净利润为634亿卢布，同比增长58%；股东应占净利润为621亿卢布，增长55%。经营净利润为636亿卢布，上年同期为452亿卢布，今年第二季度为521亿卢布。

前三季度的差别更明显。集团披露的合并净利润为1,379亿卢布，股东应占净利润为1,452亿卢布，经营净利润为1,622亿卢布，对应同比增幅分别为15%、25%和35%。这些数字反映不同的会计归属和调整口径，不能互相替代。

比较不同时期的经营表现，应当沿用报表中的同一指标。把本期调整后数据与上期未经调整的结果比较，会混合不同定义，进而扭曲增长率。季度标题中的41%只适用于相应的经营净利润指标。

净收入增速高于经营费用

公告显示，第三季度净收入同比增长27%，至2,341亿卢布；总收入增长7%，至4,188亿卢布。两种收入概念同样需要区分。净收入中，净利息收入增长30%，至1,660亿卢布；净手续费收入增长19%，至535亿卢布；保险业务净收入为146亿卢布。

经营费用同比增长19%，至1,095亿卢布。按照集团披露的数据，净收入增速因此高于经营成本增速。公司表示继续投入技术和产品开发。这并不是一家通过压低上述费用总额来实现扩张的企业，其经营费用在绝对金额上仍然增加。

净息差从上年同期的10.5%升至12.0%。风险成本率由6.1%降至4.9%，但高于第二季度的4.7%。同比改善与环比上升可以同时成立，因为比较的基期不同，不能只选其中一个方向来描述风险成本变化。

上调后的展望仍是预测

管理层目前预计，2026年经营净利润和全年累计每股分红均将增长超过25%，净资产收益率约为30%。这是集团对全年的预期，并非已经完成的年度业绩，也不构成向股东付款的保证。

第三季度调整后净资产收益率为32.3%，前三季度为29.1%。公司对这些指标同样采用股东归属口径，并剔除Yandex投资影响。某一个季度超过全年目标，不能单独证明全年目标已经实现。

公告还称，计提拨备后的净收入有一半以上来自零售融资以外的业务。这里的分母十分关键：公司谈的是拨备后净收入，并不是说集团多数资产或全部利润都来自非信贷业务。解读业务多元化时需要保留这一限定。

分红建议尚待批准

董事会建议根据第三季度业绩每股派息4.8卢布。公告称，如果分红获得批准，股东可能在12月收到款项。因此，这仍是建议分配的利润，不应写成已经支付的现金或无条件成立的付款权利。

集团同时表示，最高占股本5%的股份回购计划仍在执行。5%是计划规模上限，而不是已经回购的比例。公司将回购与建立管理层长期激励计划所需的股份储备联系起来。

本次业绩体现了经营净利润增长加快、收入增加以及风险成本率同比下降。对股东而言，仍需区分三个阶段：已经披露的经营结果、管理层对未来的预期，以及最终获批的利润分配。