रूसी BBB और AAA कॉरपोरेट बॉन्ड के प्रतिफल में करीब 23 प्रतिशत अंकों का अंतर

रूस के कॉरपोरेट बॉन्ड बाजार के कुल आंकड़ों के पीछे अलग-अलग रेटिंग वाले ऋण में बड़ा अंतर दिख रहा है। Cbonds की 5 नवंबर की प्रकाशित तालिकाओं में BBB समूह का प्रभावी परिपक्वता-प्रतिफल 38.24% था, जबकि AAA श्रेणी का 15.33%। दोनों के बीच 22.91 प्रतिशत अंकों का अंतर है।

इससे पहले टेलीग्राम पर कम और अधिक रेटिंग वाले बॉन्ड के अलग रास्ते पर जाने की चर्चा हुई थी। ये आंकड़े चुने हुए बॉन्ड पोर्टफोलियो की कीमतों से निकले प्रतिफल हैं। ये न हर रूसी कंपनी की उधारी दर हैं, न निवेशक को मिलने वाले सुनिश्चित लाभ।

टेलीग्राम के संकेत से मूल तालिकाओं तक

Cbonds ने 5 नवंबर के अपने सुबह के टेलीग्राम सार में BBB समूह के लिए 37.36% और IFX-Cbonds के लिए 16.02% बताया था। ये उस सार के तैयार होने के समय उपलब्ध आंकड़े थे। यहां इस्तेमाल किए गए 5 नवंबर की तारीख वाले बाद के आंकड़े अलग हैं।

उसी दिन CorpBonds चैनल के लेखक AlexR ने कहा कि कम रेटिंग वाले बॉन्ड में गिरावट क्रेडिट जोखिम के अधिक बड़े पुनर्मूल्यांकन जैसी लगती है। इस चर्चा के बाद मूल प्रदाता की तालिकाओं का मिलान किया गया। CorpBonds और Cbonds अलग सेवाएं हैं; उनके रेटिंग समूह और गणनाएं एक-दूसरे की जगह इस्तेमाल नहीं की जा सकतीं।

5 नवंबर की Cbonds तालिकाएं BBB के लिए 38.24%, AAA के लिए 15.33% और IFX-Cbonds के लिए 16.03% दिखाती हैं। इस तरह BBB का प्रतिफल IFX से 22.21 प्रतिशत अंक और AAA से 22.91 अंक अधिक है। ये गणना किए गए प्रतिफल अंतर हैं, प्रकाशित डिफॉल्ट संभावनाएं नहीं।

अलग नियमों से बने पोर्टफोलियो

Cbonds के विवरण के अनुसार BBB सूचकांक में रूबल में जारी स्थिर कूपन वाले बॉन्ड आते हैं, जिनकी शेष परिपक्वता कम से कम 360 दिन और निर्गम आकार कम से कम एक अरब रूबल हो। पिछले महीने कम से कम दस कारोबारी दिनों के भाव उपलब्ध होने चाहिए और किसी प्रमुख एजेंसी से BBB- से BBB+ के बीच योग्य रेटिंग भी जरूरी है।

भाव Cbonds Estimation Onshore प्रणाली से निकाले जाते हैं और सूची की हर महीने समीक्षा होती है। इसलिए यह तय नियमों से बना नमूना है, BBB रेटिंग वाले हर बॉन्ड की सूची नहीं। अलग तारीखों की तुलना में शामिल बॉन्ड बदलने का असर भी पड़ सकता है।

IFX-Cbonds सबसे अधिक तरल कॉरपोरेट बॉन्ड में से 30 पर आधारित है। वह किसी एक रेटिंग समूह से अलग संदर्भ पोर्टफोलियो है। उसका अपेक्षाकृत कम प्रतिफल अपने आप यह साबित नहीं करता कि पूरे कॉरपोरेट बाजार में वित्तपोषण की स्थितियां सहज हैं।

प्रतिफल का अंतर शुद्ध क्रेडिट स्प्रेड नहीं

ड्यूरेशन भी अलग है। 5 नवंबर की तालिकाओं में BBB के लिए 633 दिन, AAA के लिए 776 दिन और IFX-Cbonds के लिए 346 दिन थे। ड्यूरेशन कीमत की संवेदनशीलता और नकदी प्रवाह के समय को मापता है; यह केवल अंतिम भुगतान तक बचा समय नहीं है।

अलग ड्यूरेशन, बॉन्ड संरचना और मूल्य निर्धारण के कारण प्रतिफल घटाकर केवल क्रेडिट जोखिम को अलग नहीं किया जा सकता। ब्याज दर का जोखिम, बाजार की तरलता और अलग निर्गमों का भार भी असर डालते हैं। आंकड़े बड़ा विभाजन दिखाते हैं, लेकिन हर कारण का सटीक योगदान नहीं बताते।

ऊंचा प्रतिफल भविष्य के भुगतान पर निर्भर

परिपक्वता तक प्रतिफल की गणना कीमत और निर्धारित भुगतानों से होती है। उसे वास्तव में हासिल करना भुगतानों के पूरा होने और गणना की धारणाओं पर निर्भर है। ऊंचा आंकड़ा कम कीमत और भुगतान संबंधी चिंता के साथ आ सकता है; यह अधिक सुनिश्चित भुगतान का प्रमाण नहीं।

महत्वपूर्ण विकास बाजार के भीतर बढ़ा अंतर है। एक कॉरपोरेट सूचकांक अलग रेटिंग श्रेणियों की बहुत भिन्न स्थितियों को छिपा सकता है। यह अंतर व्यापक पुनर्मूल्यांकन से आया या कुछ प्रभावशाली बॉन्ड से, इसे तय करने के लिए हर प्रतिभूति का डेटा और समान संरचना वाले पोर्टफोलियो की तुलना चाहिए।

स्रोत

• Cbonds: BBB सूचकांक
• Cbonds: AAA सूचकांक
• Cbonds: IFX सूचकांक
• Investfunds: IFX पद्धति
• Cbonds: 5 नवंबर की सुबह की पोस्ट
• CorpBonds: 5 नवंबर का विश्लेषण