俄罗斯经常账户顺差扩大，但出口收入不等于已到账现金

俄罗斯央行10月15日公布的初步估算显示，2026年1至8月经常账户顺差为350亿美元，高于上年同期的210亿美元。但对外顺差扩大，并不意味着同等金额的出口款已经到账，成为可以立即动用的现金。

同一份数据还记录了与国际贸易结算有关的对非居民债权增长。月度数据则揭示另一层区别：八月经常账户改善的同时，货物贸易顺差反而收窄。

货物顺差下降，经常账户为何改善

经常账户包括货物、服务、初次收入和二次收入，范围比货物出口减去进口更广。

八月经常账户顺差为33亿美元，七月修订值为16亿美元。然而，货物贸易顺差由133亿美元降至117亿美元，服务贸易逆差由54亿美元扩大至63亿美元。

变化的关键在收入项目。初次和二次收入合计逆差由64亿美元收窄至21亿美元。央行解释称，七月计提的应付非居民投资收入达到高峰，此后相关逆差回落。这一改善超过了货物和服务收支恶化带来的影响。

比较时应使用十月发布的七月修订值，而不是更早的估算。这些是以当期美元计价的初步名义金额，不是经过季节调整的实际经济增长指标。

八月不含储备资产的对外金融资产增加125亿美元，七月增加73亿美元。央行将其归因于非居民在国际贸易结算中的欠款增加。1至8月该资产增量为473亿美元，上年同期为304亿美元。

这里的资产可能表现为对海外交易方的收款权利。确认一笔出口并形成相应债权，不代表货款已经收到，也不能证明款项可以不受限制地划转，或已经兑换成卢布。

央行没有量化这些债权中有多少已经逾期、遭到冻结，或者具体由制裁造成。因此，把整个资产增量称为“未付款出口”，或将其直接视为无法动用的资金规模，都会超出数据所能支持的范围。

1至8月货物贸易顺差为916亿美元，部分被337亿美元的服务逆差和229亿美元的收入逆差抵消。货物出口价值为3,124亿美元，进口为2,208亿美元。央行将货物顺差扩大与全球大宗商品涨价背景下的出口增长联系起来，但美元金额上升本身不能证明实物出口量增加。

经常账户与联邦预算记录的也是不同交易。对外顺差与政府财政赤字可以同时存在，并不构成会计矛盾。理解俄罗斯贸易和货币状况，既要看统计确认了什么，也要看相应款项如何完成结算。