تحليلالاقتصاد
توقعات نمو روسيا هبطت بقوة، لكن 0.4% لم تعد أحدث تقديرات الحكومة
أعقب خفض مايو تعديل طفيف بالرفع في سبتمبر، فيما تواصل التوقعات الأخرى الإشارة إلى توسع اقتصادي ضعيف.
هذه الصفحة ترجمة للنسخة الإنجليزية. اقرأ بالإنجليزية
تظل آفاق نمو روسيا في 2026 أضعف كثيرا مما توقعته الحكومة قبل عام، لكن وصف 0.4% بأنها أحدث تقديراتها يتجاهل تعديلا لاحقا. خفضت وزارة الاقتصاد التوقع من 1.3% إلى 0.4% في مايو، ثم رفعته إلى 0.6% في سبتمبر. الخفض الكبير حدث بالفعل، لكن أحدث تعديل للوزارة كان صعوديا.
وتشير تقديرات أخرى أيضا إلى توسع متواضع، لا إلى عودة للنمو السريع. تعكس الفروق افتراضات وتواريخ نشر ومناهج مختلفة. وتوقع سنة لم تنته بعد ليس قياسا رسميا لنتيجتها النهائية.
كيف تغير توقع الحكومة؟
في 12 مايو ذكرت إنترفاكس أن الوزارة خفضت نمو الناتج المتوقع لعام 2026 إلى 0.4% من 1.3% في نسخة سبتمبر 2025. كما خفضت تقدير 2027 من 2.8% إلى 1.4%، و2028 من 2.5% إلى 1.9%. وبذلك امتد التعديل إلى ما بعد سنة ضعيفة واحدة.
وفي 24 سبتمبر قدم الوزير مكسيم ريشيتنيكوف توقعا بنمو 0.6% في 2026. وأفادت إنترفاكس بأن الوزارة أبقت 1.4% لعام 2027، و1.9% لعام 2028، و2.4% لعام 2029. التحسن المحدود للسنة الجارية لم يستعد مسار التعافي القديم.
تقل أحدث نسبة، 0.6%، عن التوقع الأصلي البالغ 1.3% بمقدار 0.7 نقطة مئوية. هذا حساب لتغير التوقع، وليس انكماشا في الناتج بنسبة 0.7% أو قياسا يثبت أن الإنتاج جاء أقل من سيناريو بديل بهذا المقدار تحديدا.
المركزي وصندوق النقد يقدمان منظورين مختلفين
خفض المركزي الروسي نطاق نمو 2026 من 0.5%-1.5% في أبريل إلى 0%-1% في يوليو، وأشار إلى قيود الإنتاج ضمن الأسباب. وفي أكتوبر رفع الحد الأدنى إلى 0.5% وأبقى الأعلى عند 1%. لذا حسنت مراجعته الأخيرة أيضا النظرة للسنة الجارية قليلا.
يتوقع صندوق النقد في آفاق الاقتصاد العالمي لشهر أكتوبر نمو روسيا 0.9% في كل من 2026 و2027. ويتناول تحليلنا المنفصل لتوقع الصندوق التفاصيل. والنقطة هنا أن الرقم الأعلى يظل توسعا محدودا.
لا يصح أخذ متوسط بسيط لهذه الأرقام وتسميته إجماعا جديدا. الوزارة تقدم سيناريو الحكومة الأساسي، والمركزي سيناريو السياسة النقدية، والصندوق تقييما خارجيا. كما أن النطاق يعطي معلومات مختلفة عن تقدير مركزي واحد.
الاستثمار والطاقة الإنتاجية أضعفا الآفاق
قال ريشيتنيكوف في سبتمبر إن توقع الاستثمار يأخذ في الحسبان المسار الأعلى للفائدة الذي وضعه المركزي. وتوقعت الوزارة نمو الاستثمار 0.2% فقط في 2027. كما عدت سوق العمل قيدا ودعت إلى إطلاق دورة استثمار جديدة. هذه آليات شرحتها الحكومة، لا توزيع كمي لمساهمة كل عامل في الخفض.
ركز شرح المركزي في يوليو على تراجع مؤقت للطاقة الإنتاجية في بعض الصناعات. وجمع تقييم أكتوبر بين طلب محلي أقوى قليلا واستمرار قيود العرض. زيادة الإنفاق تدعم المبيعات، لكن رفع الإنتاج يحتاج إلى عمال ومعدات وتمويل.
وصف صندوق النقد قوة مقابلة أخرى: أسعار السلع الأعلى تدعم النشاط، فيما تقلص أضرار البنية النفطية إجمالي صادرات النفط. زيادة إيراد الشحنة تختلف عن إنتاج وشحن كمية أكبر. ويشرح دليل الاقتصاد الروسي لماذا يمكن أن تتحرك إيرادات الطاقة والطلب الحكومي والنشاط الخاص باتجاهات مختلفة.
ماذا يعني نمو إيجابي ضعيف؟
قراءة Russia Economy هي أن التعافي المنتظر أصبح أصغر وأكثر تأخرا، رغم تحسن بعض التقديرات المتأخرة. وسيكون غير دقيق تصوير جميع المؤسسات وكأنها أجرت خفضا جديدا في نوفمبر إلى 0.4%. الأدلة تعرض تخفيضات سابقة أعقبتها تعديلات محدودة ومتفاوتة.
قد يتزامن نمو الناتج السنوي مع تراجع قطاعات بعينها أو ضعف القوة الشرائية للأسر. ولا يثبت وحده انكماشا فصليا مرتين متتاليتين. هذه الأسئلة تحتاج إلى بياناتها المناسبة.
الاختبار التالي هو ما إذا كان الاستثمار والإنتاج والاستهلاك الفعلي سيقوى بما يدعم التوقعات. وحتى صدور النتائج السنوية، تبقى المقارنة الصحيحة بين توقعات مؤرخة، لا بين نتيجة مفترضة وعنوان قديم.
