חדשותשווקים
משקי הבית ברוסיה מכרו מניות נטו בזמן שהשוק עלה ב-10.7% באוקטובר
הבנק המרכזי מסר כי משקיעים פרטיים מכרו יותר מניות מכפי שקנו והגדילו פיקדונות ברובל. עליית מחירים אינה מחייבת גידול ברכישות נטו של הציבור.
עמוד זה הוא תרגום של המהדורה האנגלית. לקריאה באנגלית
משקי הבית ברוסיה מכרו באוקטובר יותר מניות מכפי שקנו, אף שמדד בורסת מוסקבה עלה ב-10.7%. כך עולה מסקירת השוק של הבנק המרכזי הרוסי שפורסמה ב-10 בנובמבר. הבנק תיאר את המעבר של המשקיעים הפרטיים למכירות נטו כראשון זה שנה.
לפי הסקירה, הציבור גם הגדיל במידה ניכרת את השקעותיו בפיקדונות ברובל וצמצם השקעות חדשות באיגרות חוב קונצרניות הנקובות ברובל. הנתונים מתארים שינוי בחלוקת הכסף בין מוצרים פיננסיים, ולא מעבר אחיד לכל נכס שמחירו עלה.
מדד עולה אינו מחייב רכישות נטו של משקי הבית
בהודעה הרשמית על סקירת אוקטובר ייחס הבנק המרכזי את העליות במניות להתייקרות הנפט בעולם ולציפיות לחדשות גיאופוליטיות חיוביות מבחינת רוסיה. זהו ההסבר של הרגולטור לתנאי השוק, ולא הוכחה שכל משקיע פעל מאותה סיבה.
לפי הסקירה, כל מדדי המניות הענפיים רשמו עליות ניכרות. בהשוואת התשואות בלט ענף הבנייה, לאחר ירידות בחודשים הקודמים. התיאור מתייחס להתאוששות בתקופה מסוימת ואינו קובע שכל ההפסדים הקודמים נמחקו.
שינויי מחירים ותנועות כספים עונים על שאלות שונות. המדד מודד את השינוי במחירי המניות הכלולות בו. רכישות נטו משוות בין מה שקבוצת משקיעים אחת קנתה לבין מה שמכרה. משקי הבית יכולים לצמצם את החזקותיהם במצטבר בזמן שמשתתפים אחרים קונים במחירים גבוהים מאלה של החודש הקודם. אין סתירה חשבונאית בין שתי התופעות.
השינוי אצל הציבור נוגע לזרם העסקאות נטו
מכירות נטו פירושן שסך המכירות של הקבוצה עלה על סך רכישותיה בתקופה. אין פירוש הדבר שכל משק בית מכר, שהציבור הפסיק לקנות לחלוטין או ששווי המניות שנותרו בידיו בהכרח ירד. שינוי בזרם העסקאות ושינוי בשווי תיק ההשקעות הם דברים שונים.
אותה זהירות נדרשת גם בקריאת נתוני איגרות החוב הקונצרניות. הבנק המרכזי דיווח על ירידה בהשקעות החדשות של הציבור בחוב חברות ברובל. זרם חיובי קטן יותר אינו בהכרח משיכת כספים ממלאי איגרות החוב הקיים. הודעת הבנק אינה מתארת אותו כך.
הגידול בפיקדונות ברובל מוסיף חלק נוסף לתמונת החיסכון. עם זאת, הנתונים המצרפיים אינם עוקבים אחר כל רובל ממכירת מניה ועד הפקדתו בבנק. ייחוס כל הגידול בפיקדונות למכירות מניות יהיה מסקנה רחבה יותר מהראיות שסיפק הבנק.
הרובל משנה את השוואת התשואות
לפי הסקירה, הרובל התחזק באוקטובר ושערי המטבעות הזרים המרכזיים ירדו לרמות שנראו לאחרונה במרץ 2026. לכך יש משמעות משום שהשוואת הנכסים בסקירה מוצגת במונחי רובל, גם כשמדובר במכשירים במטבע זר.
שיטת החישוב שפורסמה כוללת שינויי מחירים ותשלומי הכנסה, ובהם דיבידנדים על מניות וקופונים על איגרות חוב. בנכסים במטבע זר נכלל גם השינוי בשער החליפין. לכן זו השוואת תשואה כוללת, ולא רשימה של שינויי מחירים במטבע המקורי בלבד.
הבנק דיווח על תשואות כוללות חיוביות באוקטובר באיגרות חוב, בפיקדונות ברובל ובקרנות סל רובליות של שוק הכסף. בזהב, בפיקדונות במטבע זר ובמכשירים זרים נרשמה תשואה כוללת שלילית ברובל. התחזקות הרובל יכולה להפחית את השווי המקומי של החזקה במטבע זר, גם כשהיא מניבה הכנסה במטבע שבו היא נקובה.
חודש ושנה מציגים דירוגים שונים
מניות הובילו את השוואת התשואות של אוקטובר. בטווח של שנים-עשר חודשים, הודעת הבנק הדגישה בין המכשירים הבולטים מניות של חברות אנרגיה ונפט וגז, איגרות חוב קונצרניות, פיקדונות ברובל וקרנות רובליות של שוק הכסף. שינוי תקופת המדידה משנה את ההשוואה.
במדריך לבורסת מוסקבה באנגלית מוסברים ההבדלים בין ביצועי מדד, מחזור מסחר ובעלות. אוקטובר מספק דוגמה עדכנית: חודש חזק במניות התקיים לצד מכירות נטו של הציבור, בזמן שהפיקדונות משכו יותר כסף.
הסקירה אינה קובעת מניע אחד לשינוי ואינה חוזה את תנועות הכספים בחודש הבא. היא כן מראה פער בין כיוון המחירים בשוק לבין הכיוון נטו של עסקאות משקי הבית. ההבחנה הזו חשובה כשמשתמשים בעליות בבורסה כדי לתאר את התנהגות ההשקעה של הציבור.
