Россияне стали нетто-продавцами акций на фоне октябрьского роста рынка на 10,7%

В октябре россияне продали больше акций, чем купили, хотя Индекс МосБиржи вырос на 10,7%. Об этом Банк России сообщил в обзоре финансового рынка, опубликованном 10 ноября. Регулятор назвал переход граждан к нетто-продажам первым за год.

Одновременно население существенно увеличило вложения в рублевые депозиты и сократило объем новых инвестиций в корпоративные облигации в рублях. Эти данные показывают изменение распределения средств между финансовыми продуктами, а не одинаковое усиление спроса на все дорожавшие активы.

Рост индекса не требует чистых покупок населения

В официальном сообщении об октябрьском обзоре Банк России связал подъем акций с повышением мировых цен на нефть и ожиданиями благоприятных для России геополитических новостей. Это объяснение рыночной ситуации со стороны регулятора, а не доказательство одинаковой мотивации всех участников.

Согласно обзору, все отраслевые индексы акций показали существенный рост. В сравнении доходностей особенно выделялся строительный сектор после снижения в предыдущие месяцы. Речь идет о восстановлении за определенный период. Само по себе оно не означает, что прежние потери были полностью отыграны.

Цены и потоки средств отвечают на разные вопросы. Индекс отражает изменение стоимости входящих в него бумаг. Нетто-покупки сопоставляют покупки и продажи одной группы инвесторов. Граждане могут сокращать позиции в совокупности, пока другие участники приобретают бумаги по ценам выше уровней предыдущего месяца. Противоречия между этими наблюдениями нет.

Изменение касается чистого потока

Нетто-продажи означают, что за период продажи группы превысили ее покупки. Это не значит, что продавал каждый частный инвестор, что граждане вообще перестали покупать или что рыночная стоимость оставшихся у них акций обязательно снизилась. Поток сделок и переоценка портфеля являются разными показателями.

Так же следует читать данные о корпоративных облигациях. Банк России сообщил о сокращении новых вложений граждан в рублевый корпоративный долг. Уменьшение положительного притока не равнозначно выводу средств из уже накопленного портфеля. В сообщении регулятора такой вывод не сделан.

Рост рублевых депозитов дополняет картину распределения сбережений. Однако агрегированные показатели не отслеживают путь каждого рубля от продажи акции до банковского счета. Объяснять весь прирост вкладов продажами ценных бумаг означало бы выйти за пределы представленных данных.

Укрепление рубля меняет сравнение доходностей

По данным обзора, рубль в октябре укрепился, а курсы основных иностранных валют снизились до уровней марта 2026 года. Это существенно для межрыночного сравнения, поскольку доходность инструментов в нем выражена в рублях, включая валютные активы.

Опубликованная методика учитывает изменение цен и выплаты дохода, в том числе дивиденды по акциям и купоны по облигациям. Для инструментов в иностранной валюте учитывается и изменение курса. Следовательно, сравнивается полная доходность, а не только движение котировок в исходной валюте.

Банк России отмечает положительную октябрьскую доходность облигаций, рублевых депозитов и рублевых биржевых фондов денежного рынка. У золота, валютных депозитов и иностранных инструментов полная рублевая доходность была отрицательной. Укрепление рубля может снижать стоимость валютного актива в российской валюте, даже если сам актив приносит доход в валюте номинала.

Месячный и годовой горизонты дают разные результаты

В октябре лидировали акции. На горизонте двенадцати месяцев регулятор выделил среди наиболее доходных инструментов акции энергетических и нефтегазовых компаний, корпоративные облигации, рублевые депозиты и рублевые фонды денежного рынка. Изменение периода меняет и само сравнение.

Наш материал о Московской бирже на английском объясняет различия между индексами, оборотом и владением активами. Октябрь дает актуальный пример: заметный рост рынка совпал с чистыми продажами граждан, тогда как депозиты привлекли больше средств.

Публикация не устанавливает единую причину такого изменения и не прогнозирует потоки следующего месяца. Она фиксирует расхождение между направлением цен и чистым результатом сделок населения. Это различие важно, когда по биржевому росту судят об инвестиционном поведении граждан.