Московская биржа: рынки, расчеты и доступ инвесторов

Московская биржа, часто называемая MOEX, организует рынки акций, облигаций, производных инструментов, валют, инструментов денежного рынка и товаров. Ее группа также предоставляет инфраструктуру клиринга сделок и учета прав на ценные бумаги. Поэтому ее роль шире отображения котировок акций: прежде чем покупатель получит актив, а продавец средства, которыми сможет распоряжаться, сделка должна пройти этапы торгов, управления рисками и расчетов.

Доступ существенно изменился после полномасштабного вторжения России в Украину, начавшегося в феврале 2022 года. Внутренние рынки продолжили работу после временных закрытий и последующих санкций, а иностранные инвесторы столкнулись с разными ограничениями в зависимости от счетов, операций и применимых юрисдикций. Наличие публичной цены бумаги не означает, что каждый инвестор может ее купить, продать или вывести выручку за рубеж.

Что торгуется на Московской бирже

Биржа объединяет инструменты с разными задачами. Акции представляют доли в собственности компаний. Облигации устанавливают договорные требования к эмитентам. Производные инструменты связывают финансовый результат с ценой базового актива, ставкой или индексом через договор, не обязательно предусматривающий передачу самого базового актива. Операции денежного рынка помогают учреждениям управлять краткосрочным фондированием и обеспечением.

Годовой отчет группы за 2025 год описывает эту диверсифицированную рыночную структуру и сопровождающие клиринговые услуги. Активность за пределами рынка акций важна: рынки фондирования могут поддерживать банки и компании даже при неблагоприятных настроениях на фондовом рынке. Поэтому рост совокупного биржевого оборота не обязательно означает, что домохозяйства купили больше акций.

Государственные заимствования связывают биржу с экономикой в целом. Рынок облигаций обеспечивает выпуск и обращение государственного долга наряду с корпоративными обязательствами. Наш материал о государственных облигациях России объясняет инструменты ОФЗ, механизм аукционов и финансовые потребности государства. Для каждой облигации нужно отдельно определить эмитента, валюту и договорные условия.

Первичный и вторичный рынки тоже различаются. При новом выпуске поступления могут финансировать эмитента. Во вторичной торговле инвестор обычно покупает существующую бумагу у другого владельца. Такая сделка облегчает переход прав собственности, но не направляет всю уплаченную сумму компании, выпустившей акцию.

Торги, клиринг и депозитарный учет выполняют разные задачи

Биржа предоставляет организованную площадку заявок и сделок. Национальный клиринговый центр, или НКЦ, действует как центральный контрагент и клиринговая организация группы. Национальный расчетный депозитарий, или НРД, является центральным депозитарием ценных бумаг. В описании группы, опубликованном Министерством финансов США 12 июня 2024 года, эти функции разграничены.

Центральный контрагент управляет обязательствами между участниками торгов. Он может требовать обеспечение и рассчитывать обязательства участников, уменьшая прямые взаимные риски каждого покупателя и продавца. Это снижает один вид риска, делая устойчивость и правила самой клиринговой организации особенно важными.

Депозитарный учет и расчеты связаны с ведением записей и передачей активов. Инвесторы часто держат бумаги через посредников, а не непосредственно на свое имя в центральном депозитарии. Поэтому клиентские записи брокера, записи депозитария и трансграничные депозитарные связи являются частью цепочки, обеспечивающей владение инвестицией.

Эти различия объясняют, почему биржа может сводить заявки, пока некоторые инвесторы все еще испытывают проблемы доступа к активам. Блокировка в другом месте цепочки может повлиять на поставку, выплату дохода или переводы. Сам по себе рабочий статус торговой площадки не позволяет установить положение активов каждого инвестора.

Что измеряют индекс Мосбиржи и индекс РТС

Главные ориентиры рынка акций: индекс Мосбиржи с обозначением IMOEX и индекс РТС. Московская биржа описывает их как взвешенные по капитализации индексы ликвидных акций крупных российских эмитентов. Поправки на свободное обращение отражают доступные рынку акции, а правила индексов ограничивают концентрацию и регулируют изменение состава.

Индекс Мосбиржи выражает корзину в рублях, индекс РТС в долларах США. Биржа объясняет это валютное различие в индексных материалах. Поэтому изменения валютного курса могут давать разные результаты для по существу одинакового набора акций.

Например, снижение рубля может уменьшить долларовую стоимость неизменной рублевой цены акции. Это арифметический пример, а не прогноз какого-либо индекса. Он показывает, почему, представляя 2 индекса как противоречащие друг другу оценки результатов компаний, можно упустить роль валюты расчета.

Рыночный индекс также отличается от валового внутреннего продукта. Компании, чьи акции торгуются на бирже, представляют определенную часть бизнеса, а веса индекса устанавливаются по рыночным правилам, а не по доле каждой отрасли в национальном выпуске. Государственные услуги и компании, не представленные на бирже, не входят в него только на основании своей экономической значимости.

Изменения ожидаемой прибыли, ставок дисконтирования и доступных покупателей могут двигать цены акций до соответствующего изменения отчетности компаний. Ключевая ставка Банка России служит одним из факторов оценки, тогда как положение компаний и доступ к рынку могут влиять на цены в разных направлениях.

За приостановкой 2022 года последовало контролируемое открытие

28 февраля 2022 года Банк России решил не начинать торги на рынках акций, производных инструментов и стандартизированных внебиржевых производных инструментов Московской биржи. Отдельное объявление тем утром сообщало об открытии валютного, денежного рынка и торгов репо и временно запрещало брокерам продажу бумаг по поручениям нерезидентов.

Было бы неверно называть это прекращением всех финансовых операций в России. Разные сегменты работали по разным графикам и ограничениям. Ежедневные объявления регулятора уточняли разрешенные торги, а не устанавливали одно правило для всей финансовой системы.

Затем Банк России разрешил торги 33 акциями индекса Мосбиржи 24 марта 2022 года. Объявление, опубликованное 23 марта, определило ограниченную сессию и запретило короткие продажи этих бумаг. Это было поэтапное открытие рынка акций, а не немедленное восстановление довоенных условий.

Цены после открытия отражали набор участников и операций, разрешенных на тот момент. При сравнении с ценами рынка, на котором было меньше ограничений, необходимо учитывать это изменение. Обзор экономических кризисов России рассматривает закрытие торгов и другие экстренные меры в более широком контексте.

Санкции изменили расчеты и валютные торги

Министерство финансов США включило Московскую биржу, НКЦ и НРД в санкционные списки 12 июня 2024 года. Объявление также отмечало санкции ЕС против НРД в июне 2022 года. Это были меры против учреждений, обеспечивающих сделки, выходившие за рамки ограничения акций одной компании.

Банк России сообщил, что меры США привели к приостановке биржевых торгов и расчетов по поставочным инструментам в долларах и евро, тогда как другие сегменты и инструменты продолжат работу. Торговля долларами и евро оставалась возможной на внебиржевом рынке. Приостановка не означала исчезновения валют с российских банковских счетов.

13 июня 2024 года центральный банк начал устанавливать официальные курсы доллара и евро по банковской отчетности и информации внебиржевых сделок. Это изменение важно для понимания исторических графиков валютного курса: официальный ряд продолжился, но рыночная информация для расчета изменилась.

Доступная инвестору выручка может зависеть от валюты, посредника и ограничений счета даже после завершения сделки. Наш анализ санкций и экономики России разделяет замораживание активов, запреты сделок и ограничения финансовой инфраструктуры. Объединение этих мер одной фразой вроде «закрытие рынка» приводит к потере существенных деталей.

Возможность торговать зависит от счета и юрисдикции

Российские частные инвесторы обычно получают доступ через лицензированных брокеров, а учреждения участвуют по правилам допуска и клиринга биржи. Банковская система тесно связана с рынком, поскольку банки предоставляют брокерские, расчетные услуги и фондирование. Однако наличие счета не означает доступа к каждому инструменту или типу операции.

Для нерезидентов важное изменение произошло в августе 2025 года. Банк России объявил правила счетов типа «Ин», позволяющие соответствующим условиям иностранным инвесторам использовать новые средства для вложений в российский финансовый рынок. Механизм охватывал определенные вклады, бумаги и биржевые производные инструменты с отдельными требованиями учета.

Регулятор прямо отделил эти новые средства от активов, уже ограниченных на счетах типа «С». Доступ к счету типа «Ин» не высвобождал ранее ограниченные активы для новых инвестиций. Поэтому утверждение о повторном открытии российского рынка иностранцам может быть существенно неполным без объяснения задействованных денег и счетов.

24 сентября 2026 года центральный банк продлил определенные ограничения переводов нерезидентов с брокерских счетов и счетов доверительного управления еще на 6 месяцев с 1 октября 2026 года. Он сохранил указанное исключение для соответствующих условиям средств типа «Ин». Российское разрешение также не отменяет санкций или инвестиционных запретов другой юрисдикции.

Роль частных инвесторов заметна, но число счетов требует контекста

Московская биржа сообщила, что на конец сентября 2026 года 42,7 миллиона физических лиц имели более 81,9 миллиона брокерских счетов. Согласно публикации от 9 октября, в том месяце сделки фактически совершали почти 3 миллиона человек. Регистрации счетов и активное участие явно измеряют разные вещи.

В той же публикации доля частных инвесторов в сентябрьском обороте торгов акциями 2026 года оценивалась в 66,5 процента, а в обороте торгов облигациями в 10,5 процента. Это доли оборота, а не доли владения непогашенными бумагами. Частая торговля может создавать большую долю операций без сопоставимой доли в стоимости рыночных активов.

Цифры демонстрируют значительную роль частных инвесторов, оставляя важные вопросы открытыми: сколько капитала сосредоточено у активных клиентов, чем владеют учреждения и как ограничения влияют на доступную ликвидность. Данные Московской биржи наиболее полезны, когда каждый ряд рассматривается с учетом собственного знаменателя. Биржа предоставляет цены и статистику сделок; объяснение рынка требует связи с расчетами, собственностью и правилами доступа.

Источники

1. Moscow Exchange, Private investors triple investment in mutual funds on Moscow Exchange in September (2026-10-09)
2. Moscow Exchange, Annual Report 2025 (2026)
3. Moscow Exchange, Moscow Exchange Indices: MOEX Russia Index and RTS Index
4. Moscow Exchange, RTS Index celebrates 25 years (2020-09-01)
5. Банк России, Trading on Moscow Exchange on 28 February 2022 (2022-02-28)
6. Банк России, Operation of Moscow Exchange on 28 February 2022 (2022-02-28)
7. Банк России, Trading on Moscow Exchange on 24 March (2022-03-23)
8. U.S. Department of the Treasury, As Russia Completes Transition to a Full War Economy, Treasury Takes Sweeping Aim at Foundational Financial Infrastructure and Access to Third Country Support (2024-06-12)
9. Банк России, Information on transactions in US dollars and euros due to sanctions against Moscow Exchange Group (2024-06-12)
10. Банк России, Information on procedure for setting official exchange rates of US dollar and euro (2024-06-13)
11. Банк России, Non-residents' investments in Russian financial market: Bank of Russia's decisions (2025-08-01)
12. Банк России, Bank of Russia retains restrictions on cross-border funds transfers from brokerage and trust management accounts for non-residents from unfriendly states (2026-09-24)
13. U.S. Department of the Treasury, U.S. Treasury Escalates Sanctions on Russia for Its Atrocities in Ukraine (2022-04-06)

Показатели взяты из перечисленных источников за указанные даты и периоды и могут пересматриваться.