Проект бюджета России опирается на заимствования и дополнительные налоги

Интерфакс сообщил 1 октября 2026 года, что правительство России внесло в Государственную думу проект федерального бюджета на 2027 год и плановый период 2028 и 2029 годов. Предложение сочетает сохраняющийся дефицит с дополнительными налоговыми доходами и значительными внутренними заимствованиями.

Важное различие проходит между финансированием планируемого разрыва и его устранением. Предлагаемое возвращение к нулевому структурному первичному сальдо не означает прогноза сбалансированного общего бюджета. Нефтяной ориентир бюджетного правила также не устанавливает цену, которую государство ожидает получить за каждый экспортный баррель.

Приведенные ниже цифры описывают проект на дату окончания исследования 16 октября, а не окончательные законодательно утвержденные ассигнования или будущие результаты. Исходный пакет Минфина был найден, но его полные таблицы не удалось независимо получить; численные планы приписаны указанным ниже сообщениям.

Основной план оставляет сохраняющийся разрыв

Интерфакс сообщил следующие округленные суммы доходов и расходов внесенного предложения.

Источник: Интерфакс, 1 октября 2026 года, сообщение о проекте бюджета. Это округленные основные значения, а не замена полных ведомостей ассигнований.

Интерфакс сообщил прогноз общего дефицита, эквивалентного 2,2 процента ВВП в 2027 году и 1,9 процента как в 2028, так и в 2029 году. Эти отношения являются опубликованными параметрами предложения, а не расчетами из округленных сумм выше. Разрыв остается значительным на всем плановом периоде. Его нельзя интерпретировать как уже потраченную или заимствованную сумму. Проект выражает предлагаемое правительством распределение при его экономических допущениях, а законодательство и фактическое исполнение могут изменить результат.

Материал о федеральном бюджете объясняет, почему номинальный дефицит и дефицит относительно ВВП могут двигаться по-разному, особенно при пересмотре прогнозов и статистических знаменателей.

Нефтяной ориентир является правилом, а не всем рыночным сценарием

Интерфакс сообщил, что ориентир бюджетного правила установлен на уровне $50 за баррель на период с 2027 по 2030 год. Это базовый параметр правила. Его нельзя представлять так, будто он обязательно является ожидаемой рыночной ценой Urals на всем бюджетном периоде.

Публикация Рейтер от 24 сентября отдельно указала пересмотренное допущение цены Urals на 2026 год $61,2 за баррель. Эта цифра относилась к экономическим перспективам текущего года, а не к проверенной полной траектории рыночной цены с 2027 по 2029 год. У 2 чисел разные цели и периоды.

Ориентир бюджетного правила и сценарий рыночной цены выполняют разные задачи. Расчет чувствительности проекта к нефтяным ценам также требует объемов экспорта, курса и подробных налоговых допущений.

Отдельно Интерфакс сообщил 24 сентября, что базовый сценарий Минэкономразвития предполагал Urals по $53 за баррель в 2027 году, $52 в 2028 году и $51 в 2029 году. Это государственные прогнозы, а не наблюдаемые цены или порог бюджетного правила. Исходное прогнозное приложение было найдено, но не получено; значения приписаны выступлению министра в сообщении Интерфакса.

Материал об энергетике описывает другие значимые переменные: фактические цены, объемы экспорта, рубль и налоговую систему. Бюджет может испытывать давление на доходы даже при благоприятном виде одного международного ориентира.

Налоговые предложения ищут доходы по нескольким каналам

Пакет Минфина от 24 сентября предложил изменения, затрагивающие пассивные инвестиционные доходы и инвестиционные фонды. Опубликованное описание включало предлагаемый налог на прибыль в 15 процентов на пассивные доходы паевых инвестиционных фондов. Это предложение из пакета, а не персональная налоговая рекомендация или утверждение об уже вступившей в силу мере.

Рейтер также сообщило о предлагаемых мерах, связанных с прибылью в металлургии и производстве удобрений и трансграничной электронной торговлей. Эти категории показывают широту усилий по увеличению доходов, но фактическая отдача зависит от окончательного законодательства, облагаемой активности и собираемости.

Прогнозируемый рост поступлений нельзя считать независимым от экономических перспектив. Более высокие ставки налогов могут увеличивать доходы от заданной базы, тогда как изменения прибыли, потребления или инвестиций меняют саму базу. Даты внедрения и переходные правила также способны сдвигать поступление доходов.

Поэтому вопрос политики не только в сумме, которую предложение обещает собрать, но и в допущениях, делающих этот сбор правдоподобным.

Валовой выпуск больше чистого прироста финансирования

Интерфакс сообщил о предлагаемом внутреннем выпуске федеральных облигаций в 2027 году около 7,7 триллиона рублей при погашениях около 1,3 триллиона. Разница показывает, почему валовые заимствования нельзя напрямую приравнивать к дефициту: часть выпуска заменяет погашаемый долг.

Процентные расходы важны вместе с объемом. Государство может сохранять способность заимствовать и одновременно сталкиваться с более дорогим рефинансированием. Сроки погашения и ставки новых бумаг влияют на передачу этого давления будущим бюджетам.

Связь с денежно-кредитной политикой также важна. В сентябрьском обсуждении Банк России сообщил, что среднесрочная бюджетная траектория будет учитываться в октябрьском прогнозе. Более сильный государственный спрос может осложнять дезинфляцию даже при наличии финансирования.

Анализ сохранения ставки объясняет взаимодействие. Ни бюджетное предложение, ни сигналы центрального банка не дают гарантированной траектории будущей стоимости заимствований.

Проверка должна сосредоточиться на допущениях исполнения

Объявление бюджетного пакета Минфина излагает предложения; численные бюджетные суммы выше приписаны сообщению Интерфакса от 1 октября. Следующие проверки: принятые правовые параметры, согласованные пояснительные таблицы и последующее исполнение, а не впечатление о величине одной главной суммы.

3 различия остаются необходимыми: предлагаемые налоги и действующие правила, ориентиры бюджетного правила и рыночные прогнозы, валовой выпуск и чистые заимствования. Потеря любого делает видимую историю финансирования проще исходного плана.

Проект указывает на стремление правительства поддерживать расходы, собирая больше доходов и сильно опираясь на внутреннее финансирование. Исполнение планов зависит от экономических условий и реализации. Предложение фиксирует намеченные решения, но не доказывает, что связанные с ними предположения о росте, инфляции и доходах реализуются.

Источники

1. Интерфакс, Russian government submits three-year draft budget to State Duma (2026-10-01)
2. Министерство финансов России, Main directions of budget, tax and customs tariff policy for 2027 and the planning period 2028 and 2029
3. Министерство финансов России, Finance Ministry submits the budget package to the government (2026-09-24)
4. Рейтер, Russia plans array of tax hikes in 2027 to 2029 to fund military spending (2026-09-24)
5. Банк России, Summary of the key rate discussion, September 2026 (2026-09-23)
6. Интерфакс, Economic Development Ministry forecasts Urals at $53 a barrel in 2027 (2026-09-24)
7. Ministry of Economic Development of Russia, Socioeconomic forecast for 2027 and the planning period 2028 and 2029

Показатели взяты из перечисленных источников за указанные даты и периоды и могут пересматриваться.