ロシアの予算案、借り入れと追加税収に依存

インタファクス通信は2026年10月1日、ロシア政府が2027年度と計画期間の2028年・2029年の連邦予算案を国家院に提出したと報じました。案は赤字の継続、追加税収、大規模な国内借り入れを組み合わせています。

重要なのは、予定する不足額の調達と、不足の解消の違いです。構造的基礎的財政収支をゼロに戻す案は、総合予算の均衡を予測するものではありません。財政ルールの原油基準も、輸出するすべてのバレルの予想売価を示しません。

以下は調査基準日の10月16日時点の草案であり、成立済みの最終支出認可や将来の実績ではありません。財務省の原資料は所在を確認しましたが、全表を独立して取得できなかったため、計画数値は以下に明記する報道に基づきます。

主要計画では不足が続く

インタファクス通信は、提出案の歳入と歳出の丸めた総額を次のように報じました。

出典：予算案を報じたインタファクス通信、2026年10月1日。丸めた主要数値であり、支出認可の詳細表全体に代わるものではありません。

同通信による総合赤字の見通しは、2027年がGDP比2.2%、2028年と2029年がともに1.9%でした。報道された案の設定値であり、上の丸めた総額から計算した比率ではありません。計画期間を通じて不足は大きいままです。すでに支出、借り入れ済みの額と解釈すべきではありません。草案は経済前提の下での政府の配分案であり、法制化と実際の執行の両方が結果を変え得ます。

連邦予算ガイドは、特に予測や統計の分母が改定される場合に、名目赤字とGDP比赤字が別の動きをする理由を説明します。

原油基準は規則であり市場シナリオ全体ではない

インタファクス通信によると、財政ルールの基準は2027年から2030年まで1バレル50ドルに設定されました。ルールの基礎的な設定値であり、予算期間全体のウラル原油の予想市場価格と必ずしも同じように報じるべきではありません。

ロイターの9月24日の報道は、別途、2026年のウラル原油価格想定の改定値を1バレル61.2ドルとしました。当年の経済見通しに関する値であり、2027年から2029年の市場価格経路全体を確認したものではありません。2つの数字は目的と期間が異なります。

財政ルールの基準と市場価格シナリオは異なる目的を持ちます。案の原油価格感応度を計算するには、輸出量、為替、詳細な税の前提も必要です。

別途インタファクス通信は9月24日、経済発展省の基本シナリオがウラル原油を2027年53ドル、2028年52ドル、2029年51ドルと想定すると報じました。政府予測であり、観測価格でも財政ルールの閾値でもありません。予測の原付属資料は所在を確認しましたが取得できず、数値は同通信が報じた大臣の説明に帰属させています。

エネルギーの解説は、実際の価格、輸出量、ルーブル、税制という他の重要変数を整理します。国際指標の1つが好ましく見えても、予算は歳入圧力に直面し得ます。

税制提案は複数の経路から歳入を求める

財務省の9月24日の政策案は、受動的投資所得と投資ファンドに関する変更を提案しました。公表説明には、投資信託の受動的所得に15%の利益税を課す案が含まれました。政策案で確認された提案であり、個人向け税務助言でも、すでに発効したという主張でもありません。

ロイターは、金属・肥料の利益や越境電子商取引に関する措置案も報じました。対象区分は歳入確保の広がりを示しますが、実収入は最終法制、課税対象活動、徴収に依存します。

収入増の予測を経済見通しと独立したものとして扱ってはいけません。税率上昇は同じ課税標準からの収入を増やせますが、利益、消費、投資の変化は課税標準自体を変えます。実施日や移行規則も入金時期を動かします。

したがって政策上の問いは、案がいくら徴収すると言うかだけでなく、どの前提が徴収を可能にするかです。

総発行額は純調達の増加より大きい

インタファクス通信は、2027年の国内連邦債発行案が約7.7兆ルーブル、償還が約1.3兆ルーブルと報じました。この差は、総借り入れを赤字と直接同一視できない理由を示します。一部の発行は満期債務の置き換えです。

数量とともに利払費も重要です。政府に借入能力があっても、借り換え費用は高くなり得ます。満期の時期と新規証券の金利が、その圧力が将来予算に伝わる形を左右します。

金融政策との関係も重要です。ロシア中央銀行の9月討議は、中期財政経路を10月予測に反映するとしました。調達できても、公的需要の強まりはディスインフレを難しくし得ます。

金利据え置きの分析で相互作用を説明します。予算案も中央銀行の指針も、将来の借入費用の保証された経路を示すものではありません。

検討では執行の前提に注目する

財務省の予算関連法案の発表は提案を整理しています。上の予算総額は、インタファクス通信の10月1日報道によります。次に検証すべきは、見出しの総額が大きく聞こえるかではなく、採択された法的条件、整合した説明表、その後の執行です。

3つの区別が引き続き不可欠です。提案税と成立規則、財政ルール基準と市場予測、総発行と純借入です。いずれかを失うと、見かけの調達の説明が実際の計画より単純になります。

草案は、歳入を増やし、国内金融に大きく依存しながら支出を維持しようとする政府を示します。達成は経済条件と実施に左右されます。案から確認できるのは意図する選択であり、成長、インフレ、歳入の前提が実現することではありません。

出典

1. インタファクス通信, Russian government submits three-year draft budget to State Duma (2026-10-01)
2. ロシア財務省, Main directions of budget, tax and customs tariff policy for 2027 and the planning period 2028 and 2029
3. ロシア財務省, Finance Ministry submits the budget package to the government (2026-09-24)
4. ロイター, Russia plans array of tax hikes in 2027 to 2029 to fund military spending (2026-09-24)
5. ロシア中央銀行, Summary of the key rate discussion, September 2026 (2026-09-23)
6. インタファクス通信, Economic Development Ministry forecasts Urals at $53 a barrel in 2027 (2026-09-24)
7. Ministry of Economic Development of Russia, Socioeconomic forecast for 2027 and the planning period 2028 and 2029

数値は記載した出典の指定日付と期間に基づき、改定される場合があります。