הגירעון הפדרלי של רוסיה בתשעת החודשים מצטמצם ל-5.186 טריליון רובל

התקציב הפדרלי של רוסיה רשם גירעון ראשוני של 5.186 טריליון רובל בינואר עד ספטמבר 2026, השווה ל-2.2 אחוזים מהתוצר המקומי הגולמי, לפי נתוני משרד האוצר שדיווחה אינטרפקס ב-9 באוקטובר. ההכנסות הסתכמו ב-29.639 טריליון רובל וההוצאות ב-34.825 טריליון. אלה תוצאות מצטברות של ביצוע מזומן, ולא הסכומים המוצעים בטיוטת התקציב הרב-שנתית הנפרדת.

הגירעון המדווח היה קטן מהנתון הראשוני של 5.795 טריליון רובל לינואר עד אוגוסט. החסרת שני המאזנים המצטברים זה מזה מצביעה על עודף של כ-609 מיליארד רובל בספטמבר, כפי שציינה גם אינטרפקס. ההשוואה הזאת היא היסק מנתונים מצטברים ראשוניים; היא אינה מאזן חודשי סופי שפורסם בנפרד.

ההכנסות צמחו, אך ההוצאות צמחו מהר יותר

לפי הנתונים הראשוניים של המשרד, ההכנסות בינואר עד ספטמבר היו גבוהות ב-10 אחוזים מאשר בתקופה המקבילה ב-2025, וההוצאות גבוהות ב-14.5 אחוזים. הצמיחה המהירה יותר של ההוצאות מסייעת להסביר מדוע התקבולים הנומינליים הגבוהים יותר לא מחקו את הגירעון. עם זאת, השוואת שיעורי הצמיחה בלבד אינה מציגה את המאזן המלא בלי רמות הפתיחה השונות שלהם.

ההכנסות שאינן מנפט ומגז עלו ב-18.8 אחוזים ל-24.168 טריליון רובל, ואילו התקבולים מנפט ומגז ירדו ב-17.2 אחוזים ל-5.471 טריליון. סכומם תואם את סך ההכנסות המדווח. התנועות המנוגדות חושפות תמהיל הכנסות משתנה, ולא עלייה אחידה בכל מקורות ההכנסה הפדרליים.

הנתונים האלה נוגעים לתקציב הפדרלי. אין לתאר אותם כמאזן המשולב של כל הממשלות האזוריות, הרשויות המקומיות וקרנות הביטוח הסוציאלי. ההסבר על התקציב הפדרלי של רוסיה מפרט מדוע היקף הדיווח חשוב כשמשווים פרסומים פיסקליים.

לעודף חודשי משתמע יש מגבלות

ההפרש בין הגירעונות המצטברים של 5.795 טריליון ו-5.186 טריליון רובל הוא 0.609 טריליון רובל. החשבון הזה מספק אינדיקציה מועילה לתרומתו של ספטמבר למצב המזומנים המצטבר. אמינותו עדיין תלויה בעקביות של שני האומדנים הראשוניים ובתיקונים שנעשו בין הפרסומים.

חודש שבו התקבולים עלו על התשלומים אינו מוכיח שיפור פיסקלי קבוע. תשלומי מסים, לוחות זמנים של הוצאות והעברות יכולים לרכז תזרימי מזומנים בחודשים מסוימים. חלק מההוצאות יכול להיות מוקדם או נדחה בלי שינוי מקביל בהתחייבות לשנה כולה.

התוצאה לתשעה חודשים גם מותירה את הרבעון הנותר מחוץ לתקופת התצפית. הכפלת עודף חודשי נגזר במספר החודשים שנותרו בשנה תהיה תחזית שדוח הביצוע אינו תומך בה. הגירעון המצטבר הנמדד והתחזית השנתית צריכים לשמור על תוויות נפרדות.

תמהיל ההכנסות משנה את הפרשנות

המסים שאינם מנפט ותקבולי האנרגיה מגיבים להשפעות שונות. מסי צריכה יכולים לשקף הוצאה נומינלית, יבוא, שיעורים קבועים בחוק והחזרים, ואילו ההכנסות מנפט ומגז מושפעות ממחירי הייחוס של הסחורות, משער החליפין ומהתאמות מס ספציפיות. חלק גדול יותר של הכנסות שאינן מנפט אינו מוכיח כשלעצמו שכל הפעילות הבסיסית התחזקה במונחים ריאליים.

רשות המסים הפדרלית מאשרת ששיעור המע״מ הרגיל עלה ל-22 אחוזים החל מ-1 בינואר 2026. השינוי החוקי הזה שייך לרקע בעת פרשנות של תקבולי המס הנומינליים. הוא אינו מכמת כמה מהעלייה שנצפתה בהכנסות נבעה מהשיעור, ולא מבסיס המס או מהעיתוי.

הירידה בהכנסות מנפט ומגז בתשעת החודשים היא בינתיים מדידה פיסקלית, ולא סדרה ישירה של היקפי יצוא. אי אפשר לקרוא אותה כירידה באותו שיעור בייצור הפיזי. הפרדת הערוצים האלה הופכת את הרכב ההכנסות המשתנה לאינפורמטיבי יותר מכותרת אחת על צמיחה כוללת.

הביצוע שונה מהטיוטה הרב-שנתית

הצעות התקציב לשנים 2027 עד 2029 נוגעות להנחות עתידיות על הכנסות, הוצאות ומימון. הגשה לפרלמנט, קריאה מתוכננת וחוק שנחקק הם שלבים נפרדים. אף אחד מהם אינו הופך תחזית לתוצאה רשומה עבור ינואר עד ספטמבר 2026.

הודעת ביצוע התקציב לתשעת החודשים של משרד האוצר היא המקור הרשמי שעליו נשענים הנתונים. אינטרפקס דיווחה על נתוני המשרד ב-9 באוקטובר. הם נשארים ראשוניים, ואינם תוצאה חשבונאית סופית של האוצר הפדרלי, ויש להשוות תיקונים עתידיים לפי אותו היקף דיווח.

גם את המימון יש לקרוא בנפרד מהגירעון עצמו. הלוואות מקומיות, שינויים ביתרות המזומנים ושימוש בנכסים זמינים יכולים לממן מחסור בערוצים שונים. ההסבר על קרן העושר הלאומית מבחין בין סך הנכסים לבין המשאבים הנזילים; הגודל המוצהר של קרן אינו בהכרח מזומן הזמין לכיסוי כל פער תקציבי.

לכן ההתפתחות מ-9 באוקטובר תומכת במסקנה מדודה. ספטמבר שיפר את מאזן המזומנים הראשוני המצטבר, בעוד התקציב הפדרלי עדיין הציג גירעון ניכר בתשעה חודשים וצמיחה מהירה יותר בהוצאות מאשר בהכנסות. אם השיפור הזה יימשך, אפשר יהיה להעריך רק מנתוני ביצוע מאוחרים יותר, עם הגדרות ברות השוואה ותוך שמירה על נראות התיקונים.